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分析师认为中国网络股长期利好

2000/10/09 17:16 南方都市报


  中国概念股大跌

  对于美国众多热衷于投资科技股的股民而言,上周二发布的一条有关中国互联网产业的新闻绝对是震撼性的:因为当天公布的由中国信息产业部组织专家草拟、经国务院批准的《互联网信息服务管理办法》,导致了在美国NASDAQ上市的几只中国纯网络股应声大跌。

  然而对包括华尔街和中国网络产业众多行业分析家来说,这个法规出台其实早已是预料中的事,至于因为新办法的一些内容直接或间接引致中国网络股在NASDAQ的震荡,许多分析师认为其实这也是预料中的事。因为新办法无疑使得长期笼罩在内地网络产业外资进入和运作问题上的“政策阴云”,彻底澄清了。

  在一些海外风险投资者大声惊呼投资中国网络产业“利空”同时,也有更多投资者看到了其中蕴含的新的巨大机会。德意志银行香港分部的网络产业分析师安东尼认为:“(由新办法)带来的是一个很好的卖进机会。”安东尼这番话自然主要还是针对NASDAQ上的几只中国网络概念股,尤其是新浪网(SINA.COM,NASDAQ股票代码SINA)。安东尼认为,由于新浪前数十周的股价一直稳定在每股25美元左右,因此在如今9美元一股的价位上,新浪股票无疑是相当有诱惑力的。

  在上周二收盘时,新浪的股价每股报收10.25美元,比前一天收盘时(也就是9月30日)的10.25美元的价位下跌了17.17%。而比三个月以来的最高点,也就是7月6日的29.5635美元则整整跌了65.33%。

  而到了10月6日,也就是上周五,在投资市场继续受到美国一些大公司收益下降和通货膨胀可能上升的双重压力下,纽约股市各主要股指更是大幅下挫。当天纽约证券交易所下跌股与上升股之比为5比2,交易量从前一交易日的11·7亿股降至11·4亿股。在美国挂牌的中国网络概念股当天收盘仍然继前几日的跌势,再次创下历史新低。在所有中国网络门户概念股中,中华网的每股价格仅剩下9.9375美元,新浪网为9.375美元,网易为4.625美元,而搜狐则每股价格仅为4美元。

  但具体到新浪个股来说,由于新浪中国区公司总经理汪延透露,新浪网公司下周便会发布最新财季的财务报告。因此,关于新浪的股票走势,还不能说是有了一个明显的趋势。道理很明显:比照新浪不久前发布的第三季财务报告,预计最新季度新浪营运收入应该也会不错,因此到时也会有较大的上升空间。而可能正是基于这样的考虑。安东尼表示尽管他对新浪股票的评级,最近调整为一个中间位置,粗略地说,也就是持仓待购,但在下周他将作出相应调整。至于是调高,还是继续降低,现在还不好说。

  监管更加清晰

  依照新出台的网络管理办法,所有现存的内地互联网公司都必须向政府有关部门重新登记。而信息产业部无疑有着最终的放行权限。而这次着重突出的一条是:互联网内容供应商必须为其站点上的内容负责(详见附录:新办法摘要),这其中包括在网站公告栏、聊天室和个人主页上的内容等。如果违反了新办法中的条文,则会视情节轻重处以数目不等罚款,严重的甚至会吊销其经营牌照。

  内地一些互联网市场人士认为,鉴于较长一段时期以来,内地许多网络公司已经按照政府相应政策限制作出调整,因此新办法也不会给他们带来更多的麻烦。在这方面,最早开始对网络内容进行调整的就是搜狐公司。

  其实,海外的网络分析师们更关注的可能还在于今后一段时期,内地网络公司的投资结构上。因为新办法进一步明确了将按照中美两国不久前签订的WTO协议中有关互联网投资的规定内容,来严格执行外资在内地网络公司所能占到的持股比例。按照当时双方协商的结果,一旦中国加入世贸组织后,外资在某个中国网络公司里头,所能持股的比例不得超过49%。两年后,这个比例可上升至50%。

  按照新办法,目前达不到这个要求的中国网络公司,必须在重新登记过程中对相应的股权结构作出调整,以符合政府的这些要求。这样,除了早些时候已经在海外上市的一些网络公司,由于上市之前已经按照当时信息产业部要求作出了资产的“清晰剥离”,可以不必再大动“手术”外。其他许多内地网络公司,就必须按照新办法,作出一些改革。

  调整不会太大

  摩根史坦利添惠亚洲公司著名的互联网产业分析师古普塔针对新办法必然引起的许多中国网络公司上市之前进行大调整一事,下判断认为,鉴于新浪、搜狐等公司以往经验,对其他要在海外上市的内地网络公司来说,要重新建构和运作,也不见得有多么困难。

  实际上,日前在美国的新浪公司总裁王志东在接受记者采访时就赞同古普塔的观点。他说,新的管理办法,至少对新浪而言,不会有负面影响。因为在今年四月份上NASDAQ之前,新浪已经按照政府有关部门要求,对新浪资产进行了清晰剥离。作为内地重要门户网站----搜狐公司在NASDAQ发行新股的主承销商之一的美国波士顿第一瑞士信贷银行,其网络股分析师也认为,内地网络公司的一些主要调整其实早就完成。因此长远来看,政府最终颁布了清晰的管理办法,对众多中国海外上市的网络股,应该是个正面的影响。

  美林亚洲公司的网络产业分析部门主管米哈尔卡由此对华尔街令人吃惊的抛售中国网络股的行为大感不解。他说:“就我而言,我觉得资本市场把新办法出台当成是负面的事情,是令人吃惊的。中国政府只不过是将这个产业的发展作出一个更为明确的规划而已。”当然,新办法明确了对内容的一些监管,在运作成本上,就必须要求内地网络公司作出相应的增加投入预算。但这部分额外的支出,长远来看也不足以“吓跑稳健的投资者。”

  有人欢喜有人忧

  总之,梳理目前出现的互联网业界对中国政府出台的网络管理新办法发出的各种声音,最多最响的还是这样一种意见:新办法能够继续吸引大量的海外资本进入内地互联网产业,只不过这些投资者在选择投资方向上将更有针对性。如这些资本日后将更集中在几个主要的内地网络公司,如新浪、搜狐和网易。

  一些分析师认为,预计新办法带来的影响最大的商业领域,应该还在于中国内地的一些主营网络零售业务的电子商务网站。这些分析师认为,即便这些电子商务公司能够作出同样清晰的架构调整,相比其他一些网络业务部门,所能占到的市场份额也会大大减少。这样,网络零售业的整体增长速度,在今后一段时期内就会大受影响。

  从目前的一些统计数据看,新浪、搜狐和网易三个上市公司总市值加起来还不到8亿美元,这在目前中国整个国内生产总值(GDP)中,还只是极少的一部分。而根据苏黎士信贷-第一波士顿的预测,中国的GDP在2000年预计可达1万亿美元。因此,网络产业在内地发展空间还是很大。

  而根据总部在北京的电信和网络产业专业分析机构BDA中国公司邓肯的看法,由于BDA一项调查表明,到2005年中国互联网用户可达1.62亿,因此,比照现在的1700万用户而言,网络的覆盖率肯定会有更高速的增长。

  还有另外一种比较方式:根据苏黎士信贷-第一波士顿的统计数据,到2005年美国的网络股总产值能够达到整个国家GDP的8%。因此,对中国众多网络公司而言,发展空间无疑还是很大的。(王长春\柯斌)